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任澤平:市場對中美貿易戰誤判緣於對特朗普認識不清

2018-06-06 06:58:15 和訊名家 

  對中美貿易戰的幾個基本認識和判斷

  原創: 任澤平 澤平宏觀

文 恒大研究院 任澤平 羅誌恒
文 恒大研究院 任澤平 羅誌恒

  只有深入研究美國貿易保護主義和民粹主義擡頭的經濟社會背景,清醒認識特朗普新政的核心、訴求和底牌,才能避免戰略誤判,著眼長遠,沈著應對。

  我們對中美貿易戰的幾個基本認識和判斷:

  一、6月2-3日中美貿易談判再次無果而終,為什麽國內外很多市場人士對中美貿易戰形勢演變出現了集體性的一再誤判?

  誤判的根本原因是對美國貿易保護主義和民粹主義擡頭的經濟社會背景、美方的核心訴求、特朗普政府的底牌等認識不清楚。

  比如,5月19日《中美經貿磋商的聯合聲明》 發布當天,國內市場一片歡呼,認為貿易戰就此結束,事實證明是一廂情願,僅隔10天美方單方面撕毀聯合聲明。5月29日白宮聲明表示,美國將對500億美元含有“重要工業技術”的中國進口商品加征25%的關稅,包括與“中國制造2025”相關的技術,最終清單將在6月15日之前公布,關稅將在此後不久施行

  再比如,6月2-3日市場充滿期待的中美經貿談判,結果無果而終,羅斯在北京的討論不僅聚焦於削減貿易赤字,還包括中國有爭議的貿易和產業政策,美國企業認為,這些政策阻礙了它們的在華業務。“這不僅關乎(中國)購買更多(美國)商品,這關乎結構性變化,”路透社援引姆努欽的話報道稱。“中方要求特朗普政府公開宣布不會征收關稅,這是根本不可能的。”

  甚至國內外媒體對2016年11月特朗普逆襲美國總統都出現了集體誤判,面對具有豐富政治經驗、曾擔任“第一夫人”參議員國務卿、有華爾街和主流媒體力挺的希拉裏·克林頓,毫無從政經驗、一路被媒體黑、不被華爾街看好的嘴炮——唐納德·特朗普不僅在共和黨內戰中以黑馬崛起,更在最終選戰中逆襲,問鼎全球最有權力的美國總統寶座。過去一段時間,主流媒體可能過度渲染了特朗普的激進言論,但從過往經歷看,特朗普卻是人生大贏家:成功的地產商人、電視明星、教子有方、運動健將。

  自美國大選開始,我們便系統研究並持續跟蹤美國經濟社會發展背景、貿易保護主義和民粹主義擡頭背後的經濟社會基礎、特朗普新政主張及進展等。我們提出了一些與市場流行觀點不同的判斷:“這是打著貿易保護主義旗號的遏制”“中美貿易戰具有長期性和日益嚴峻性”“中美貿易戰,我方最好的應對是以更大決心更大勇氣推動新一輪改革開放,堅定不移。對此,我們要保持清醒冷靜和戰略定力。”

  二、特朗普競選總統逆襲、美國揮舞貿易保護主義大棒以及民粹主義盛行,並不是偶然現象,而是具有深層次的經濟社會背景和歷史必然性:

  1、2008年次貸危機以來,QE和零利率導致資產價格大漲,美國收入分配差距空前拉大,底層沈默的大多數被剝奪感加深;

  2、美國貨物貿易逆差創2009年以來新高、再度接近峰值,其中,對中國貨物貿易逆差占美國逆差來源的46%,與60年代西歐、80年代日本類似,當前的中國成為美國轉移國內矛盾的重要對象;

  3、過去五年中國占全球經濟規模比重從11%上升到15%,改革開放四十年的成就、十九大報告、“中國制造2025”、供給側結構性改革展示了中國經濟的勃勃生機和宏偉藍圖,新冷戰思維引發在位霸權國家遏制新興大國崛起。

  三、特朗普的政策主張和大選期間的“初心”

  “鐵銹州”失落的工人投票給特朗普逆襲總統,而不是東部的華爾街和西部的矽谷。大選期間特朗普的政策主張是貿易保護主義、民粹主義和自由主義的混合體。勝選後特朗普政策框架核心開始明確細節並著手實施,比如簽署稅改法案、加快加息節奏、收緊移民政策、對中日歐全面開打貿易戰等。

  我們在《如果希拉裏or特朗普當選美國總統:政策分歧及影響》《特朗普逆襲:這是“沈默大多數”對精英主義的勝利——2016年美國總統大選傳遞出的時代信號》《特朗普政策效果展望》《特朗普稅改》等文章中系統研究並持續跟蹤了特朗普大選期間的政策主張及其後續推進。

  1、財稅政策:特朗普倡導減少政府開支,如廢除奧巴馬的醫保方案和停止政府部門的新員工招聘。特朗普財政政策的另一核心是減稅以刺激國內投資和消費,同時加大基建投資刺激經濟。

  2、貨幣政策:特朗普曾多次抨擊美聯儲低利率政策帶來的扭曲,特朗普的言論表明未來可能調整低利率政策。

  3、貿易政策:特朗普的貿易政策更為激進,為保護傳統產業,他一直主張實行貿易保護主義,反對自由貿易協議如NAFTA和TPP。特朗普建議把中國宣布為匯率操縱國,並對所有從中國進口的產品征收45%的關稅。

  4、金融監管:特朗普認為應該放松金融監管,建議廢除《多德-弗蘭克法案》。

  5、移民政策:特朗普的移民政策偏極端,他宣稱當選後會在墨西哥邊境築墻,並驅逐1100萬的非法移民。

  6、對中國的態度和立場:特朗普在中國議題上政策立場強硬。特朗普對中國了解不深,但是經常批評中國,將美國的困境歸咎於中國的崛起。他曾表示,當選後將加強美在東海、南海的軍力部署,威懾中國。

  四、特朗普政府在中美貿易戰中的訴求和底牌

  與特朗普在競選期間的政策主張基本一致,5月4日美方要價清單展示了其真實意圖:中方削減2000億美元對美貿易逆差;停止對“中國制造業2025”的補貼和支持;保護知識產權;降低關稅;擴大農產品(000061,股吧)進口;改進美方在中國的投資限制。其中,“中國制造2025”被三次提及。只有客觀、理性、清醒地認識美方真實意圖和底牌,才能作出客觀理性的戰略判斷。

  美國對中國加征關稅的領域並不是中國更具比較優勢的中低端制造,而是《中國制造2025》中計劃主要發展的高科技產業,包括航空、新能源汽車、新材料等。這是打著貿易保護主義旗號的赤裸裸的遏制,展現了特朗普政府的單邊主義、霸權主義和美國利益優先思維。新冷戰思維引發在位霸權國家遏制新興大國崛起。

  五、與流行的觀點認為中美貿易摩擦很快會結束不同,我們認為,中美貿易摩擦具有長期性和日益嚴峻性。

  1、廣場協議簽訂前,日本GDP占美比重接近40%;中國當前GDP占美比約60%。按照6%左右的GDP增速再增長十年左右,即大約在2027年前後,中國有望取代美國、成為世界第一大經濟體;與80年代日本不同,中國不會拿核心利益作交換。

  2、從全球新經濟的獨角獸企業來看,美國和中國占了超七成以上的企業,展現了中國新經濟的勃勃生機。據CB Insight數據統計顯示,從2013年至2018年3月,全球共有237家獨角獸企業。其中來自美國的共118家,占49.78%;中國緊隨其後,共62家占26.16%;排名第三和第四為英國印度,分別有13家和9家。

  3、中國研發支出占GDP比重與美國的差距在縮小。中國工程師人數逐步上升,理工科畢業生逐年增加,中國從人口數量紅利轉向工程師紅利。

  4、中國制造業快速崛起,增加值占全球制造業增加值總額比持續上升。

  六、中美貿易戰:直接原因是貿易失衡,迫使中國進一步對美開放市場,深層次目的在於試圖重演80年代美日貿易戰以遏制中國復興。

  中美貿易失衡既有中國部分領域開放度不夠、部分產品進口關稅較高、政府給予部分國企補貼以保護發展中的幼稚產業等原因,但更主要、更深層次的七大原因具有長期性和根本性,貿易戰解決不了:中美經濟結構、全球價值鏈分工、美元國際儲備貨幣地位、美元囂張的特權、美國低儲蓄過度消費模式、限制對華高科技出口、美國大量跨國企業在華投資等。這在當前美歐、美日貿易戰均有清楚的先例。

  七、談判策略:力爭達成共識,守住底線,尋求共贏,避免最壞情形和摩擦升級。

  1、雙方要有基本共識和談判前提:不打貿易戰,並停止互相加征關稅,避免最壞情形的發生,美方單方面大幅提高關稅是錯誤的而且很不專業;中美雙方必須管理好貿易爭端,防止升級,否則受損的將是兩國人民;

  2、通過共贏來緩解中美貿易失衡:中國可以主動擴大進口,美方在貿易上的大部分訴求得到不同程度滿足,有利於滿足中國人民消費需求和削減美國貿易赤字,努力尋求共贏;

  3、最大原則是守住底線:中國制造2025,不拿核心利益做交換,堅決抵制遏制美國的霸權行為;

  4、中國將積極推動對外開放和結構性改革,雙方可以進一步推進、磋商和明確:擴大制造業產品和服務貿易、知識產權保護、放開投資限制;

  5、最大的問題是,美方必須清楚,中國單方面作出努力不能解決美國貿易赤字問題。雖然中美貿易談判取得了積極進展,但一些深層次問題並未解決:美國過度消費模式、美元霸權、美國限制對華高科技出口、全球價值鏈分工;

  6、中國需要贏得時間窗口來去杠桿、推動供給側結構性改革和轉型高質量發展:務必保持清醒,繼續謙虛學習,堅定不移推進改革開放。

  八、沙盤推演:

  1、短期邊打邊談,以“升級—接觸試探—再升級—再接觸試探—雙方妥協”的邏輯演化,打是為了在談判桌上要個好價錢,鬥而不破。但中長期隨著中美經濟實力的此消彼長和經貿競爭性的增強,貿易摩擦具有長期性和日益嚴峻性。

  2、如管控失當,中美貿易戰全面升級,不排除後續擴大到金融戰、經濟戰、資源戰、地緣戰等,美方將動用其二戰以來建立的霸權體系從貿易、金融、匯率、軍事等全方位遏制中國崛起。

  我方應對:

  1、聯合歐盟、東盟、日韓、南美、非洲與“一帶一路”國家,尋求WTO等國際協調機制,避免貿易戰升級擴大。

  2、外部霸權是內部實力的延伸,中美貿易戰,我方最好的應對是以更大決心更大勇氣推動新一輪改革開放,堅定不移。對此,我們要保持清醒冷靜和戰略定力。

  3、在此次中美貿易戰之前,國內存在一些過度膨脹和過度自信的思潮。中美貿易戰無異於最好的清醒劑,必須清醒地認識到中國在科技創新、高端制造、金融服務、大學教育、關鍵核心技術、軍事實力等領域跟美國的巨大差距,中國新經濟繁榮大部分是基於科技應用但是基礎技術研發存在明顯短板,我們必須繼續保持謙虛學習,必須繼續保持韜光養晦,必須堅定不移地推動新一輪改革開放。從這個意義上,此次中美貿易戰未必是壞事,轉危為機,化壓力為動力。

  “中美貿易戰”系列研究:

  12、《中國對外開放的進展評估與變革展望——中美貿易戰系列研究》,2018年5月29日

  11、《中美貿易戰:深層次背景、美方真實意圖和未來沙盤推演》,2018年5月23日

  10、《中美聯合聲明:達成共識,守住底線,尋求共贏,避免最壞情形》,2018年5月20日

  9、《中美還有哪些牌可以打?》,2018年4月7日

  8、《中美強硬試探對方底牌:沙盤推演未來戰況及影響》,2018年4月5日

  7、《中美貿易失衡的根源:給特朗普上一堂貿易常識課》,2018年4月1日

  6、《中美貿易戰:美國怎麽想,我們怎麽辦?》,2018年3月27日

  5、《中美貿易戰:原因、影響、展望及應對》,2018年3月24日

  4、《特朗普稅改:主要內容、影響、全球減稅競爭與中國稅改》,2018年2月11日

  3、《特朗普政策效果展望》,2017年1月20日

  2、《特朗普逆襲:這是“沈默大多數”對精英主義的勝利——2016年美國總統大選傳遞出的時代信號》,2016年11月10日

  1、《如果希拉裏or特朗普當選美國總統:政策分歧及影響 》,2016年11月2日

任澤平:市場對中美貿易戰誤判緣於對特朗普認識不清
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(責任編輯:宋政 HN002)
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