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譚浩俊:美聯儲如期加息 中國要不要跟進

2018-03-23 01:04:14 每日經濟新聞  每日經濟新聞

  譚浩俊

  北京時間3月22日淩晨2點,美聯儲宣布上調聯邦基金利率25個基點,這也是美國今年以來的第一次加息

  在2017年12月美聯儲加息後,中國人民銀行隨即上調逆回購和中期借貸便利(MLF)操作利率各5個基點,以非傳統方式應對了美聯儲加息,以避免中美之間利差出現變動,導致市場資金出現不正常流動。因此,對此次美聯儲再次出臺加息政策,各方對中國央行是否會跟進非常關註。

  就目前中國經濟運行以及各項經濟指標完成情況來看,總體上仍處於穩中向好的態勢,即便個別指標出現反復和下滑,其震蕩值也在正常範圍之內,不構成經濟再度出現下行的威脅。這也意味著,我國跟進調整貨幣政策的條件是具備的,空間也是有的,不會因為美聯儲加息而導致貨幣政策的被動。

  需要註意的是,由於貨幣政策調整對經濟的影響比較大,且目前正處於經濟的敏感期,無論是外圍經濟環境還是內部經濟環境都比較復雜。所以,如果經濟還沒能迎來強勢復蘇就盲目出臺加息政策,也是不利於經濟穩定的,有可能對已經形成的經濟發展格局帶來不利影響。

  也就是說,跟進調整貨幣政策的條件具備、空間存在,但不代表可以不考慮經濟穩定的基礎、經濟結構調整與轉型的壓力等多方面的因素。因此,如果要加息,方式一定要把握好,切不能盲目跟進,而應當註重調整策略、掌握調整火候。

  比較可行的方式是,繼續采用公開市場操作手段,減輕政策調整可能給經濟運行帶來的衝擊和影響。同時,可以進一步采用差別利率手段,引導資金向實體經濟轉移。

  如果為了避免美聯儲加息帶來的不利影響,減輕中美利差變動帶來的資金外流動力增強等矛盾,一旦選擇政策跟進,筆者的建議是,應當向市場釋放積極信號,而不是消極信號。

  積極信號的標準是,穩健貨幣政策的格局會進一步增強,穩健偏寬松的貨幣政策將逐步減弱,取而代之的是穩健偏中性甚至偏緊縮,尤其對房地產、產能過剩行業的貨幣政策,會進一步從緊。這一點,從去年年底以來各大商業銀行持續上調房貸利率就可見一斑。

  尤其需要把握好的是,在新一輪機構改革方案中,對央行的職能也進行了擴充和強化,過去隸屬於銀監會和保監會的宏觀審慎制度擬定職能,已經轉交給了央行,由央行來負責這方面制度的擬定。

  這也預示著,央行在制定貨幣政策的同時,一定會充分考慮宏觀審慎問題。其中,如何防範金融風險、尤其是系統性金融風險,是央行在下一步政策制定和制度擬定過程中首先要考慮的問題,也是需要防範和解決的問題。

  可以肯定,央行對此次美聯儲出臺的加息政策已經高度關註,且已經有了對策和思路。能夠想象的是,如果不加息,央行會維持現有政策不變;如果加息,則會按照宏觀審慎的要求,既不會被動挨打,也不會盲目跟進,而是利用溫和的調整策略,繼續通過公開市場操作方式應對美聯儲加息。即便出臺傳統加息政策,也一定會對實體經濟、尤其是中小企業給予政策上的優惠,避免“一刀切”。

  實際情況也是如此,雖然美聯儲加息會對中國市場產生一定影響,但影響也不至於太大。畢竟,美聯儲已經連續多次加息,而加息的影響卻越來越小。

  正因為如此,中國央行在是否跟進加息的問題上,更多的會以“我”為主,而不是看美聯儲的臉色。

  當然,從經濟的全局考慮,面對美聯儲加息可能帶來的影響,尤其是後續影響,還是要密切關註的。其中,在采用溫和跟進政策的同時,如何調整與優化信貸結構是需要重點考慮的問題,也是擺在新任央行行長面前的一道難題。只有信貸結構調整力度加大了,對實體經濟形成實質性支持了,金融與經濟的關系才能更加和諧、更加協調。

  (作者為財經時評人)

(責任編輯:張洋 HN080)
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