我已授權

註冊

招商宏觀:CPI暫超預期不足為懼——2018年2月CPI、PPI點評

2018-03-10 11:49:22 和訊名家 

  事件:

  2018年3月9日,國家統計局發布2018年2月份宏觀經濟運行數據。全國居民消費價格總水平同比上漲2.9%,環比1.2%;全國工業生產者出廠價格同比3.7%,環比-0.1%;工業生產者購進價格同比4.4%,環比0.1%。

  核心觀點:

  1、2月CPI同比擡升1.4個百分點至2.9%超預期,新漲價因素大約貢獻同比1.8個百分點,環比上漲1.2%主要受到春節因素以及極端天氣的雙重擾動。核心CPI環比數據小幅擡升至0.5%,同比反彈至2.5%。食品價格環比變動4.4%明顯高於我們此前預測的3.1%,此前市場一致預期低估了春節需求拉動以及極端天氣對於食品各分項的拉動幅度,鮮菜與鮮果價格環比分別大漲18.1%、6.4%,水產品與肉類價格環比漲幅也分別達到8%、2%,各分項漲幅均有不同程度擴大,四項合計共拉動CPI環比約0.82個百分點,整體漲幅中占比約70%。非食品價格環比上漲0.5%基本符合預期,春節出行增加推動交通、旅遊價格上漲,特別是旅遊項環比漲幅達到10.6%。

  2、2月PPI同比增速進一步下行至3.7%小幅低於此前的市場預期,主要受到國際原油價格跌價近6%、以及春節期間停工相應材料需求下降的影響。生產資料中上遊采掘工業環比漲幅下降至0.6%,中下遊原材料工業以及加工工業環比漲幅同樣分別下行至0%、-0.2%。生活資料價格環比0%。分行業來看整體環比漲幅趨於下降,僅有煤炭開采與洗選業、水的生產和供應業、汽車制造業環比漲幅小幅擴大,漲幅分別為1.2%、0.5%、0.3%。

  3、2月通脹數據受到雙重因素擾動而出現超預期,甚至超出我們此前高於市場一致預期的2.7%預測水平,2月份是2018年通脹的第一個高位,下一個高位出現的時間預計在年中,未來需要跟蹤豬肉以及國際原油等重要類別的價格走勢。此外需要強調的是,極端天氣的擾動僅影響短期不影響趨勢,而春節假期因素已經消退,預計3月份CPI同比將出現回落。再次重申2018年溫和通脹、全年CPI同比高點難破3、通脹仍不制約貨幣政策的判斷。

  以下為正文內容:

  一、雙重因素導致CPI超市場預期

  2月CPI同比擡升1.4個百分點至2.9%超預期,新漲價因素大約貢獻同比1.8個百分點,環比上漲1.2%主要受到春節因素以及極端天氣的雙重擾動。

核心CPI環比數據小幅擡升至0.5%,同比反彈至2.5%。
核心CPI環比數據小幅擡升至0.5%,同比反彈至2.5%。

食品價格環比變動4.4%明顯高於我們此前預測的3.1%,此前市場一致預期低估了春節需求拉動以及極端天氣對於食品各分項的拉動幅度,鮮菜與鮮果價格環比分別大漲18.1%、6.4%,水產品與肉類價格環比漲幅也分別達到8%、2%,各分項漲幅均有不同程度擴大,四項合計共拉動CPI環比約0.82個百分點,整體漲幅中占比約70%。
  食品價格環比變動4.4%明顯高於我們此前預測的3.1%,此前市場一致預期低估了春節需求拉動以及極端天氣對於食品各分項的拉動幅度,鮮菜與鮮果價格環比分別大漲18.1%、6.4%,水產品與肉類價格環比漲幅也分別達到8%、2%,各分項漲幅均有不同程度擴大,四項合計共拉動CPI環比約0.82個百分點,整體漲幅中占比約70%。

非食品價格環比上漲0.5%基本符合預期,春節出行增加推動交通、旅遊價格上漲,特別是旅遊項環比漲幅達到10.6%,創下自2011年以來的最高環比漲幅。
  非食品價格環比上漲0.5%基本符合預期,春節出行增加推動交通、旅遊價格上漲,特別是旅遊項環比漲幅達到10.6%,創下自2011年以來的最高環比漲幅。

二、PPI同比增速繼續下行
二、PPI同比增速繼續下行

  2月PPI同比增速進一步下行至3.7%小幅低於此前的市場預期,主要受到國際原油價格跌價近6%、以及春節期間停工相應材料需求下降的影響。

生產資料中上遊采掘工業環比漲幅下降至0.6%,中下遊原材料工業以及加工工業環比漲幅同樣分別下行至0%、-0.2%。生活資料價格環比0%。
  生產資料中上遊采掘工業環比漲幅下降至0.6%,中下遊原材料工業以及加工工業環比漲幅同樣分別下行至0%、-0.2%。生活資料價格環比0%。

分行業來看,整體環比漲幅趨於下降,僅有煤炭開采與洗選業、水的生產和供應業、汽車制造業環比漲幅小幅擴大,漲幅分別為1.2%、0.5%、0.3%。
  分行業來看,整體環比漲幅趨於下降,僅有煤炭開采與洗選業、水的生產和供應業、汽車制造業環比漲幅小幅擴大,漲幅分別為1.2%、0.5%、0.3%。

三、短期超預期不足為懼
三、短期超預期不足為懼

  2月CPI數據受到雙重因素擾動而出現超預期,甚至超出我們此前高於市場一致預期的2.7%預測水平,2月份是2018年通脹的第一個高位,下一個高位出現的時間預計在年中,未來需要跟蹤豬肉以及國際原油等重要類別的價格走勢。

此外需要強調的是,極端天氣的擾動僅影響短期不影響趨勢,而春節假期因素已經消退,預計3月份CPI同比將出現回落。再次重申2018年溫和通脹、全年CPI同比高點難破3、通脹仍不制約貨幣政策的判斷。
  此外需要強調的是,極端天氣的擾動僅影響短期不影響趨勢,而春節假期因素已經消退,預計3月份CPI同比將出現回落。再次重申2018年溫和通脹、全年CPI同比高點難破3、通脹仍不制約貨幣政策的判斷。

  招商宏觀團隊:謝亞軒、張一平、閆玲、劉亞欣、林澍、高明

    本文首發於微信公眾號:軒言全球宏觀。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:季麗亞 HN003)
看全文
想了解更多關於《招商宏觀:CPI暫超預期不足為懼——2018年2月CPI、P...》的報道,那就掃碼下載和訊財經APP閱讀吧。
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門新聞排行榜

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。