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撲克專訪 | 邱冬:滬倫市場錯峰際,五分鐘掌握銅價主線驅動邏輯

2018-02-13 20:51:03 和訊名家 
  中國500強大型銅企公司套期保值首席交易

  撲克智咖 邱冬

  轉載請聯系撲克作者君(ID:puoker)

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  核心觀點:

  1、年初銅價震蕩走低的驅動邏輯主線總結為消息利多因素進入空窗期,而現貨上遊冶煉滿產階段中,四季度淡季下遊消費持續低迷情況下凸顯的供大於求。

  2、滬倫“外強內弱”的原因主要來自於本幣匯率階段升值速度明顯,加劇比值短期變化促使滬銅表現最弱。

  3、近一年來較大波段跌幅於價差反應上的“稀缺”,因此本輪下跌以來,價格“窪地”成為現貨商普遍共識,備貨動力可想而知,中下遊產業端顯現 “旺季”提前的現象。因為晚春影響,年後開工率預期變化不明顯。

  4、展望2018年,目前市場共識是節後回來即將逐步進入消費旺季,因此中期來看消費端支撐依舊。遠期而言,礦端勞資協議和廢銅緊張問題年後預期會繼續發酵,近空遠多格局不變;終端消費上電動車消費板塊需求用量於整體規模不大,還需關註去年火爆的空調用量預期是否還會延續。

  PUOKE 專訪 重磅嘉賓

  

撲克專訪 | 邱冬:滬倫市場錯峰際,五分鐘掌握銅價主線驅動邏輯

  邱冬,

  中國500強大型銅企公司套期保值首席交易,10年金融業投資經驗,擅長銅的套期保值交易,參與管理至少1.5億以上保證金規模,現任國企背景有色金屬套保首席交易。

  完整采訪內容,請看下文:

  撲克財經:

  進入2018年以來,銅市一直是一個震蕩走低的態勢,這其中主要的驅動邏輯是什麽?

  撲克智咖 邱冬:

  18年初至今走出的一段下跌行情,驅動邏輯主線應該總結為17年諸如“限廢”,海外勞資協議,環保限產等利多炒作主線進入消息空窗期後(個別消息利多有限傳導至價格反應上“鈍化”明顯),現貨上遊冶煉滿產階段中,四季度淡季下遊消費持續低迷情況下凸顯的供大於求;而在這樣不利於多頭的情況下,進出口貿易反應至內外庫存陡增側面證實供求失衡,同時遭遇國內主力資金高位持空打壓表現於價格的持續走低現象。其中多空資金面動向與表現於實際供需面情況,前者優先於後者,因此具有較強的領先主導性。

  

  這輪全球範圍內的資產定價重估,倫銅指數和紐銅指數的回撤幅度明顯小於滬銅指數,這背後主要的原因是什麽?對於年後中外價差的發展您怎麽看?

  

  滬倫“外強內弱”的原因主要來自於本幣匯率階段升值速度明顯,加劇比值短期變化促使滬銅表現最弱。按本幣階段升值周期來看,時間與幅度本次已接近17年最長的一段,考慮到年後相關指標的幹擾,預期屆時比值將會獲得一定修復。

  

  現階段滬銅價格其實也是處在一個相對低位,那加工企業的備貨動力如何?年後國內工廠的開工率和往年同期相比將會如何?

  

  回望17年全年下遊主動備貨情況,由於價格持續走高,因此節奏上一直處於被動局面。而本次價格開跌在時間上是由元旦後開啟的,距離春節前傳統備貨時間較近,因此實際情況是下遊加工型企業,現貨貿易商主動備貨意願較強,並且隨著價格的一路向下持續“擇低”進場。導致這樣的局面我想最主要原因還是來自於近一年來較大波段跌幅於價差反應上的“稀缺”;因此本輪下跌以來,價格“窪地”成為現貨商普遍共識,備貨動力可想而知,從生產貿易角度來看,歷數近幾年春節前後,唯今年較為忙碌,中下遊產業端顯現“旺季”提前的現象。1月份加工型企業開工率為71.23%,同比增加12.1%,環比增加0.04%。雖然部分下遊電線電纜企業1月開工率環比下降(限廢與環保限產導致提前休假),但因線纜企業春節前集中備庫,從而支撐了銅桿企業的開工水平,訂單量同比走高。而2月份進入春節假期,部分企業存在消費前置現象,疊加假期幹擾,全月開工率環比預期會下降。由於今年春節較晚,一般年後正式開工均在正月15日後,預期年後開工率與去年相比不會有明顯提升。

  

  其實有不少觀點是看好年後滬銅走勢的,您的觀點如何?支撐年後銅價走高的因素又有哪些?終端消費板塊是否會有什麽值得期待的亮眼表現?

  

  先談談我的觀點,一直以來關於18年走勢運行節奏,個人認為3月的高低點屬性“錨定”全年的區間範圍。目前我認為經歷價格持續走低後,節中價格預期會有所修復,整