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中國經濟邁向高質量,既要防野蠻人也要防灰犀牛

2018-01-02 10:24:03 時代周報 
2017年:中國經濟交出了一份很提氣的“年報”:經濟增速一枝獨秀,就業目標超額完成,企業景氣度多項指標創近5年新高,國際貨幣基金組織一年內4次上調中國經濟增長預期。回顧這一年,在“穩”的主基調下,中國經濟保持了穩定增長,發展更有韌性。

  2017年:中國經濟交出了一份很提氣的“年報”:經濟增速一枝獨秀,就業目標超額完成,企業景氣度多項指標創近5年新高,國際貨幣基金組織一年內4次上調中國經濟增長預期。回顧這一年,在“穩”的主基調下,中國經濟保持了穩定增長,發展更有韌性。

  放眼全球,傳統的增長引擎對經濟拉動作用持續疲弱,全球面臨產能過剩以及消費不振的挑戰,而新的經濟增長點尚未形成,各國政府與企業界都在期待新一輪技術革命與產業革命,並為之努力探索。

  黨的十九大報告提出,我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段,正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期。當前,我國傳統產業煥發生機、新興產業勢頭強勁,轉型升級正逐漸走出陣痛期,步入收獲季。

  與此同時,不管是外部競爭或者是外部風險,帶來衝擊的可能性越來越大,中國必須守住不發生系統性金融風險的底線。在2017年7月,中國召開了全國金融工作會議,提出防控金融風險、保障金融安全,“既防"黑天鵝",也防"灰犀牛"。

  通過漸進式的去杠桿防範系統性金融風險,通過制度創新改善供給側的效率與質量,優化經濟結構,在新的一年,中國必將為全球下一輪經濟增長周期的到來做好準備。

  高質量發展

  2017年中央經濟工作會議上,被多次提及的“高質量發展”,成為第一熱詞。

  根據世界銀行報告統計的全球各國GDP占比,中國GDP總量已經達11萬億美元,在世界排名第二。如此大的體量,增長一個百分點都意味著很大的量,因此,中國已經到了一個高質量發展遠比高速增長更重要的階段。

  此前在十九大報告中亦指出,中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段,正處於轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期,建設現代化經濟體系成為跨越關口的迫切要求。

  高質量發展需要建設現代化經濟體系,即深化供給側結構性改革、加快建設創新型國家、實施鄉村振興戰略、實施區域協調發展戰略、加快完善社會主義市場經濟體制、推動形成全面開放新格局。

  而推動高質量發展,亟需構建相應的指標、標準以及績效體系是重要的基礎工程。有跡象顯示,中國已開始著手優化各地的發展觀、政績觀。中央經濟工作會議召開後數日,海南即宣布將從明年起取消部分市縣GDP、工業、固定資產投資的考核,把生態環境保護同時立為負面扣分和一票否決事項。

  灰犀牛

  灰犀牛是指發生概率高、影響巨大、容易被忽視的危機,該概念由美國財經作家米歇爾·渥克在2016年4月出版的同名書提出,並在2017年7月17日(全國金融工作會議召開後次日)出現在了《人民日報》的頭版上,此後灰犀牛成了熱詞,用於討論我國金融領域面臨的大概率風險。

  金融領域的“灰犀牛”有哪些呢?2017年《政府工作報告》指出,對不良資產、債券違約、影子銀行、互聯網金融等累積風險要高度警惕。此外,流動性風險、外部衝擊風險、房地產泡沫風險、政府債務風險等正在積累,金融市場上也亂象叢生,套利投機泛濫。

  2017年中國經濟基本面向好,也應看到,金融市場處在風險易發高發期,杠桿率上升和違約事件增多即是明證。央行行長周小川在《人民日報》發表署名文章《守住不發生系統性金融風險的底線》中,被市場視作強烈信號。當前,中國金融風險尚不到全面爆發的臨界點,但也絕不容忽視。渥克本人也表示,目前還是處於灰犀牛的早期階段,中國采取的行動將會得到全世界的密切關註。

2017年:中國經濟交出了一份很提氣的“年報”:經濟增速一枝獨秀,就業目標超額完成,企業景氣度多項指標創近5年新高,國際貨幣基金組織一年內4次上調中國經濟增長預期。回顧這一年,在“穩”的主基調下,中國經濟保持了穩定增長,發展更有韌性。

  去杠桿

  去杠桿,簡單來說就是還債,把之前借的錢還掉。多年以來,債務的過快增長和積壓問題,一直被外界看作是中國經濟的重大風險點。2017年8月,國際貨幣基金組織第四條款磋商報告,基於杠桿率對中國的債務激增提出警告。國內外對中國去杠桿的高度關註,成為我們提高發布頻度、密切追蹤杠桿率變化的基本動因。

  12月23日,在出席“中國經濟年會”時,中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民強調了去杠桿在明年經濟工作中的重要性。楊偉民認為,包括去杠桿在內的“三去一降一補”是今後五年都要堅持的任務。

  去杠桿是2017年經濟工作的重心之一,去杠桿的成效一直作為供給側結構性改革以及控制金融風險的重要衡量指標。要實現穩妥去杠桿戰略,關鍵是轉變發展方式,特別是從根本上改變信貸驅動增長模式,由投資主導轉向消費主導。此外,推進改革,大力發展股權融資;加強監管,促進金融為實體經濟服務,亦是推進經濟去杠桿的題中應有之義。

  資管新規

  2017年被金融業稱為史上最嚴監管年,監管令密集發布,大額罰單不斷開出。11月17日,人民銀行會同三會及外匯局發布的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》。這是金融穩定發展委員會成立後,首份多部門聯合發布的金融監管政策。

  近年來,不僅影子銀行、監管套利等問題愈演愈烈,隨著資管市場發展到幾十萬億元規模,由於同類資管業務的監管規則和標準不一致,存在部分業務發展不規範、監管套利、產品多層嵌套、剛性兌付、規避金融監管和宏觀調控等問題。本次新規是應對金融系統性風險的一項有力措施,核心是去杠桿、凈值管理和穿透式監管;手段是界定公募私募、去資金池、禁止期限錯配和明確核心資產。

  未來資管行業將會呈現出類似於公募基金市場的格局,銀行理財產品在風險控制方面將更加穩健,產品設計將向凈值型理財產品轉型,整個資產管理行業在打破了剛性兌付後會更趨規範。

  野蠻人

  中國證監會主席劉士余在2016年年底罕見地怒斥“野蠻人”,給市場留下了深刻的印象。其時,恰逢寶能系和萬科管理層之間纏鬥正酣,市場一度以為勝利的天平已經倒向了寶能系。同時,寶能系通過前海人壽對南玻A頻繁舉牌。此外,前海人壽又開始大手筆購入格力電器(000651,股吧)股票。而“恒大系”則利用品牌效應開始在幾十家上市公司短線交易、左右投資者情緒,將這類帶有復雜背景的投資運作推向一個又一個高潮。

  險資頻繁舉牌,實業公司無力抵擋,劉士余對險資和資本大鱷的隔空喊話給市場留下了深刻的印象,局面此後反轉。新華社點名警告恒大系、寶能系、安邦系等險資,保監會動刀萬能險,對前海人壽、恒大人壽亮出紅牌,並派調查組進駐前海人壽、恒大人壽現場檢查。

  從2016年蔓延至2017年的野蠻人風潮,引起公司治理、收購行為或者資金組織方式等各個層面諸多討論。可以說,寶能等公司的“野蠻”行為,喚醒了沈睡的上市公司,諸多股權分散的企業開始設計反收購條款或類似制度安排。

  MSCI

  2017年6月20日,國際股票指數研究和分析公司—摩根士丹利資本國際公司(MSCI)發布聲明稱,從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數。

  MSCI指數涵蓋不同的行業、國家以及區域,其客觀性、公正性、實用性和公開性在國際上被廣泛認可,也是全球投資組合經理最多采用的基準指數。為實現A股納入MSCI新興市場,監管層此前做了很多努力,不僅取消熔斷機制,改革停牌制度,也取消了深港通和滬港通的總額度限制。

  A股納入MSCI指數的重要性並不單純體現在資金流入方面,在短期內影響有限;但會大幅增強海外投資者對A股的研究熱情,改善投資者結構。對於世界資金而言,MSCI的投資風格、理念、方向所帶來的影響,將對中國資本市場起到正面作用,並將引起價值投資者對中國的關註,進一步促進中國資本市場與國際接軌。

  國企混改

  2017年,電力、油氣、鐵路、軍工等領域的國企混改全面提速。其中,作為央企整體混改第一例,中國聯通(600050,股吧)的混改進展尤為引人矚目, 一線互聯網巨頭聯合購買了中國聯通出售的780億元的股份,民企參與國企改革,給國企註入新的市場活力。

  根據國務院國企改革配套文件,央企混改分層分類推進:集團公司層面,明確在具有重大戰略性和國民經濟命脈的特定領域堅持國有控股,形成合理治理結構和市場化經營機制;在其他領域,鼓勵通過多種方式逐步調整國有股權比例,引入各類投資者;子公司層面,強調以研發創新、生產服務等實體企業為重點引入非國有資本,加快技術、管理和商業模式創新。

  目前,國家發改委和國資委正組織開展第三批國企混改試點前期工作,此外前兩批19家試點央企正通過混改引入各類資本約3000億元。隨著國企混改持續推進,國資委有望在未來推動國有資本向非國有企業流動。此外,還將探索混合所有制企業員工持股,放大國有資本功能,提高國有資本配置和運行效率。

  國資混改從企業層面打破堅冰,推動微觀改革,長遠帶動行業機制變革,也許是更符合中國國情現狀的改革路徑選擇。

2017年:中國經濟交出了一份很提氣的“年報”:經濟增速一枝獨秀,就業目標超額完成,企業景氣度多項指標創近5年新高,國際貨幣基金組織一年內4次上調中國經濟增長預期。回顧這一年,在“穩”的主基調下,中國經濟保持了穩定增長,發展更有韌性。

  個稅改革

  因為涉及利益群體極廣,過去20年裏,個稅改革一直是社會關註熱點。中國個人所得稅法自1980年出臺至今,先後經過六次修訂,現行個人所得稅法自2011年9月施行,采用分類計征的方式,包括工資薪金所得、勞務報酬所得等11個項目。

  調節收入分配是個稅最重要的功能。個人收入主要由勞動性收入和財產性收入組成。目前中國的現狀是,絕大多數工薪階層收入已納入政府管控範圍,其財產性收入也在征管框架之內,遊離於政府稅收管控之外的收入,主要來自收入多元的高收入人群。

  目前正在醞釀第七次修訂,財政部門的基本考慮是,將部分收入項目,比如工資薪金、勞務報酬、稿酬等,實行按年匯總納稅;適當增加與家庭生計相關的專項開支扣除項目,進一步減輕納稅人的負擔。對其他方面的收入項目,比如財產轉讓,考慮繼續實行分類征收。

  要整體上提高中國的個稅收入,目前還有很多基礎工程要做,比如建立和完善個人的財產收入信息系統等。而在經濟新常態下,個稅改革已經不是某一個具體要素的改革,而是進入到了一個整體性改革的新階段,需要結合經濟、社會發展進行統籌規劃、通盤設計。

  比特幣

  不到一年時間裏,從不到1千美元漲至突破1萬美元,比特幣以其快速的資產價格漲幅,由一個圈子化的數字資產,逐漸成為全世界市場所關註的焦點。

  巨大的財富效應讓效仿比特幣技術衍生的ICO活動加速失控,部分項目甚至涉嫌非法集資和欺詐。2017年9月,多部委聯合發布《關於防範代幣發行融資風險的公告》,啟動了對ICO活動的整頓,比特幣的集中交易也成為查處對象。

  雖然各國都在警惕比特幣的風險,但比特幣的價格仍在不確定的世界裏節節上升。部分大交易所已經準備接受比特幣的交易,更值得關註的是,一些央行對於比特幣的態度開始有轉變跡象,只不過這種轉變是以對數字貨幣的積極表態出現的。

2017年:中國經濟交出了一份很提氣的“年報”:經濟增速一枝獨秀,就業目標超額完成,企業景氣度多項指標創近5年新高,國際貨幣基金組織一年內4次上調中國經濟增長預期。回顧這一年,在“穩”的主基調下,中國經濟保持了穩定增長,發展更有韌性。

  現金貸

  2017年以來,從事現金貸的多家公司先後赴美上市,造就了一連串財富神話。但2017年12月1日《關於整頓“現金貸”業務的通知》的出臺,從牌照、利率、資金來源等多方面掐斷了其暴富的根源。

  監管部門的新規針對的是2017年以來愈加泛濫的現金貸業務。長期遠離公眾視線的現金貸市場,是一個瘋狂的暴利行業。這個市場三年時間湧入了近2700家相關公司,滾動著上千億元資金,暴利程度和瘋狂程度令人咋舌。

  現金貸公司的資金來源大致分為四種:自有資金、來自於傳統金融機構的資金、ABS(即資產證券化)和來自於P2P的資金。在井噴式發展中,現金貸的過度授信、風控不力、壞賬率高等問題,進入監管視野。此外,還伴生了一個更加灰色的催收行業,騷擾催收、威脅催收、暴力催收並不鮮見。更有甚者,以用戶隱私做抵押的放貸正漸成常態。

  現金貸如今被置於眾目睽睽之下,行業或將很快迎來洗牌,真正考驗風控水平和用戶基礎的時候已經到來。

  投資紅線

  2017年1月,國資委發布了新修訂的兩個央企投資監管辦法,針對央企境內和境外的投資項目分別建立負面清單,劃定投資紅線。其中要求設定禁止類和特別監管類投資項目,實行分類監管。

  這是國資監管針對央企境內外投資首度啟動“負面清單”管理,意味著國資委下一步將從“管投向、管程序、管風險、管回報”四方面,對央企的境內、境外投資進行全過程監管。

  按照負面清單規定,對於禁止類項目,央企一律不得投資。對於特別監管類項目,央企應報國資委履行出資人審核把關程序。負面清單之外的投資項目,由央企按企業發展戰略規劃自主決策。

2017年:中國經濟交出了一份很提氣的“年報”:經濟增速一枝獨秀,就業目標超額完成,企業景氣度多項指標創近5年新高,國際貨幣基金組織一年內4次上調中國經濟增長預期。回顧這一年,在“穩”的主基調下,中國經濟保持了穩定增長,發展更有韌性。

  綠色金融試驗區

  2017年6月,國務院審議通過五省(區)建設綠色金融改革創新試驗區總體方案,廣東廣州、浙江湖州和衢州、江西贛江新區、貴州貴安新區、新疆哈密市、昌吉州和克拉瑪依市這8個城市成為綠色金融改革創新試驗區。

  綠色金融試驗區的目標是,通過5年時間,初步構建組織體系完善、產品服務豐富、基礎設施完備、穩健安全運行的綠色金融服務體系,綠色金融服務覆蓋率、可得性和滿意度得到較大提升,探索形成有效服務實體經濟綠色發展的可復制可推廣經驗。

  發展綠色金融,加大金融對改善生態環境、資源高效利用等的支持,對調結構、轉方式,促進生態文明建設,具有重要意義。

  目前,中國在許多綠色金融領域取得了快速的進展,金融機構和第三方機構推動了大量創新型的綠色金融產品和分析工具,包括綠色ABS、綠色建築保險、綠色新能源保險、綠色指數及產品、環境壓力測試方法、綠色評級方法等。監管部門提出了建立覆蓋所有上市公司的強制性環境信息披露制度的具體時間表。

2017年:中國經濟交出了一份很提氣的“年報”:經濟增速一枝獨秀,就業目標超額完成,企業景氣度多項指標創近5年新高,國際貨幣基金組織一年內4次上調中國經濟增長預期。回顧這一年,在“穩”的主基調下,中國經濟保持了穩定增長,發展更有韌性。
2017年:中國經濟交出了一份很提氣的“年報”:經濟增速一枝獨秀,就業目標超額完成,企業景氣度多項指標創近5年新高,國際貨幣基金組織一年內4次上調中國經濟增長預期。回顧這一年,在“穩”的主基調下,中國經濟保持了穩定增長,發展更有韌性。

  企業家精神

  2017年9月,《中共中央 國務院關於營造企業家健康成長環境弘揚優秀企業家精神更好發揮企業家作用的意見》發布。這是中央首次以專門文件明確企業家精神的地位和價值。

  回望近40年的改革開放進程,市場活力的持續激發,還是社會財富的積累、就業崗位的創造、經濟社會的強勁發展,乃至綜合國力的顯著增強,無不與企業家群體息息相關。

  企業家精神是生產力的關鍵要素。改革開放40年歷程中,企業家是最具活力和創造性的弄潮兒,在推動經濟發展中扮演著重要角色。艱苦奮鬥、勇於創新、敢於擔當,是他們最為可貴的精神特質。新時期,愛國敬業、遵紀守法、艱苦奮鬥的本色,創新發展、專註質量、追求卓越的品質,履行責任、敢於擔當、服務社會的情懷……都是時代賦予中國特色企業家精神的內涵,而且隨著社會發展和時代進步,這一內涵還將不斷豐富和拓展。
2017年:中國經濟交出了一份很提氣的“年報”:經濟增速一枝獨秀,就業目標超額完成,企業景氣度多項指標創近5年新高,國際貨幣基金組織一年內4次上調中國經濟增長預期。回顧這一年,在“穩”的主基調下,中國經濟保持了穩定增長,發展更有韌性。

  房貸利率上調

  樓市降溫,與房地產市場調控政策是分不開的。“限貸”是這一輪調控的重要手段,除了提升首付比例之外,房貸利率也不斷上調。

  自6月份開始,北京、上海、深圳等一線城市、以及鄭州、武漢等熱點城市的各大銀行逐漸調整房貸利率,取消了之前的9折或者85折優惠,執行基準利率,甚至部分銀行已經開始執行首套房房貸利率上浮10%-20%,二套房房貸利率上浮30%,個別銀行已停貸。

  分析認為,近年來居民貸款激增,且房地產高杠桿現象嚴重。利率上調背後原因或是為了抑制近幾年快速增長的房地產貸款和加杠桿。

  共享經濟

  過去兩年來,共享經濟已經創造了一組世界級的公司。Airbnb、Uber、滴滴打車因共享而興成為世界矚目的公司,最近的新貴則有摩拜單車、ofo,這個名單似乎還有加長的跡象。

  共享經濟的核心理念是共享,強調物品的使用權而非所有權。共享經濟是公眾將閑置資源通過社會化平臺與他人共享,進而獲得收入的經濟現象。2017年,共享經濟引起資本界的狂歡,似乎帶點共享經濟基因的商業模式都有潛力,涉及行業不斷增加,規模不斷擴大。共享單車、共享汽車、共享雨傘、共享充電寶……種種創新發揮著人們的想象力,同時也是對社會閑散資源進行合理利用的嘗試。

  但共享經濟應該建立在節省資源、提高效率的基礎上。那些大肆燒錢、不計成本地比拼規模的項目,與共享的精神是背道而馳的。隨著共享經濟中一些玩家的倒下,市場似乎正在回歸理性。

  (撰文 劉科)

(責任編輯:季麗亞 HN003)
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