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央行近期會不會或者該不該加息呢?

2017-11-06 09:48:06 和訊名家 

    本文首發於微信公眾號:文高經濟時評。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

央行會不會在年底或者明年加息呢?其實,這個各方面都很關心的問題在今年年初就被提出來,當時就有很多人預測今年年內央行會加息,可是這一年馬上就要過去了,仍然不見央行有什麽動靜,於是,人們開始判斷央行明年加息會是個大概率事件。但是,我卻認為明年加息依然是個小概率事件,因為中國經濟的方針政策及其綜合指標不支持央行加息,央行也不可能跟隨美聯儲去加息。
    央行會不會在年底或者明年加息呢?其實,這個各方面都很關心的問題在今年年初就被提出來,當時就有很多人預測今年年內央行會加息,可是這一年馬上就要過去了,仍然不見央行有什麽動靜,於是,人們開始判斷央行明年加息會是個大概率事件。但是,我卻認為明年加息依然是個小概率事件,因為中國經濟的方針政策及其綜合指標不支持央行加息,央行也不可能跟隨美聯儲去加息。

  首先,在大力振興實體經濟時代,央行不可能加息。自去年年底中央經濟工作會議提出大力振興實體經濟以來,中央始終抓住這個主線不放松,在十九大報告中再次強調了振興實體經濟的必要性和緊迫性,央行如果選擇在這個時候加息,就等於增加了實體企業的成本,違背了經濟工作五大任務中“降成本”的初衷。去年我國企業的平均盈利水平只有3.3%,加息會讓實體企業命懸一線。

  其次,在經濟學上,降息意味著鼓勵人們去消費,加息意味著抑制人們去消費。我國的社會消費品零售總額的增幅已經從開年的10.9%回落到9月份的10.3%。我們現在正在鼓勵人們去消費,央行已經出臺政策準備從明年開始向普惠金融領域定向降準,其中就包括鼓勵民間普通消費的個人信貸,所以,在我們產品過剩、需要依靠擴大內需來拉動經濟的時代,央行不可能輕易出臺加息政策。

  第三、人民幣兌美元已經不再是單邊下跌的走勢,人民幣匯率的雙向波動改變了人們搶購美元的心理預期,央行沒必要依靠加息來抑制資本外逃,也沒有必要用加息的辦法來保證匯率穩定。今年初很多人提出央行會加息的理由就是擔心人民幣走出單邊貶值的趨勢,但是中國經濟的回暖和特朗普上臺後的新政在改變了近期人民幣兌美元的行走態勢,所以,從保匯率的角度加息暫無必要。

  第四、除了自今年10月份開始資產縮表外,美聯儲還將在12月份對美元加息,歐洲央行也在日前宣布,從2018年開始每月縮減600億歐元的資產購買規模。面對這種國際形勢,似乎我們加息也是有理由的。但是,由於我們今年實行了穩健中性的貨幣政策的,更加註重貨幣的存量重組,這就對衝了世界主要經濟體貨幣政策對我國經濟的衝擊,因此,人民幣的加息也就變得不那麽緊迫了。

  第五、近期,由於資金緊張,不少金融機構拋出債券回籠資金,引發我國債券市場大幅下跌,10年期國債收益率跌到4%,這也讓不少人產生聯想,感覺到央行可能要加息了。但是,如果我們看看其它相關經濟指標就沒有了加息的可能了。今年2月份以來,居民消費價格指數CPI一直低於2%,不支持加息;工業品出廠價格指數PPI在2月份衝高7.8%後回落到6.9%,也不支持加息。

  第六,由於金融去杠桿和非金融機構創新金融支付方式等所產生的吸金效應,銀行等金融機構不僅資金緊張,而且獲得資金的成本變高,於是,金融機構希望通過加息來增加存款並擴大存貸差,以解決銀行面臨的問題。但是,今年7月份召開的全國金融工作會議已經明確指出“金融是實體經濟的血脈,為實體經濟服務是金融的天職”,央行不可能為解決銀行的陣痛而不顧實體企業去加息。

  但有一種情況是可能的,那就是定向加息或定向變相加息。比如房貸,國家要控制房價,就必須收縮房貸,收縮房貸最好的辦法就是提高利率,房貸利率的上浮正是這種定向加息的體現。再比如,我國正在進行供給側結構性改革,凡是不符合供給側改革方向的項目或產能都可能面臨利率上浮的可能。利率不再是我們理解的那個狹義利率,它可能成為今後我國調控產業發展方向的重要工具。

    文章來源:微信公眾號文高經濟時評

(責任編輯:任剛 HF008)
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